ECB: Jalur yang Berbeda dengan The Fed – Commerzbank

Ekonom Commerzbank menyoroti bahwa pasar kini mematok sikap ECB yang lebih proaktif, dengan kontrak €STR mendiskontokan setidaknya satu kenaikan 25 basis poin pada bulan Juli dan hampir dua pada akhir tahun, meskipun risiko pertumbuhan meningkat. Sebaliknya, kurva Fed Funds dan OIS hanya mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga, meninggalkan imbal hasil UST 2 tahun diperdagangkan di atas suku bunga Fed Funds efektif dan bunga pada saldo cadangan.

Penetapan harga pasar terhadap jalur kebijakan

"Fokus pasar akan berada pada implikasi ekonomi dan fungsi reaksi kebijakan dengan pertemuan Fed, ECB, BoE, dan BoJ yang dijadwalkan pada hari Rabu dan Kamis, diikuti oleh KTT pemimpin UE."

"Pasar oleh karena itu mengantisipasi ECB yang proaktif dan toleransi nol yang bersedia mengorbankan pertumbuhan untuk mempertahankan kredibilitas inflasinya. Kontrak €STR mematok kenaikan suku bunga penuh 25bp pada bulan Juli dan hampir dua kenaikan suku bunga pada akhir tahun. Imbal hasil Schatz 2 tahun telah naik 45bp sejak awal perang."

"Situasi baru ini kemungkinan besar akan memicu diskusi kontroversial di dalam dewan pengurus, tetapi kami tidak yakin bahwa mayoritas yang mendukung kenaikan suku bunga dalam waktu dekat akan muncul. Dengan demikian, ECB tidak mungkin berkomitmen pada arah suku bunga, tetapi skenario proyeksi staf seharusnya memungkinkan pernyataan tegas dari Lagarde."

"The Fed menghadapi tantangan serupa. Imbal hasil UST 2 tahun kini diperdagangkan di atas suku bunga Fed Funds efektif, dan juga untuk pertama kalinya sejak 2023 di atas bunga cadangan Fed (IORB), meskipun kontrak Fed Funds dan OIS hanya mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga dan tidak mematok kenaikan suku bunga."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor.)