EUR/USD: Euro yang Lebih Kuat Dipandang Sebagai Disinflasi tetapi Terkelola – Nomura

Para analis Nomura mencatat pergerakan EUR/USD di atas 1,20 dan pullback berikutnya, menyoroti kekhawatiran ECB tentang kekuatan Euro yang berlebihan. Investor yang disurvei melihat 1,25–1,30 sebagai level yang dapat mendorong pemotongan suku bunga ECB, tetapi Nomura berargumen bahwa kenaikan minyak mengimbangi disinflasi yang dipicu Euro dan memperkirakan EUR/USD akan kembali ke 1,20 pada akhir tahun.

Dampak nilai tukar terhadap kebijakan ECB

"EUR/USD melampaui level yang sebelumnya ditandai oleh beberapa anggota ECB sebagai level penting 1,20. Guindos menyarankan pada musim panas tahun lalu di Sintra bahwa "di atas [1,20], akan jauh lebih rumit [bagi ECB]" (sumber: Bloomberg), dan FT melaporkan lebih awal dalam minggu ini bahwa anggota Dewan Gubernur Kocher menyarankan penguatan lebih lanjut dapat memaksa ECB untuk bertindak [dan memotong suku bunga]."

"Kami meluncurkan survei investor (Gambar 4) di mana sebagian besar responden (34%) menilai 1,25 sebagai level EUR/USD yang dapat mendorong pemotongan suku bunga ECB lainnya, dengan 1,30 (23%) sebagai opsi kedua yang paling populer. 20% responden berpikir ECB akan mengabaikan nilai tukar, mungkin pada level mana pun."

"Euro yang lebih kuat dapat menambah tekanan disinflasi, meskipun pada level mana ini dapat memicu respons dari ECB terkait dampaknya terhadap inflasi masih diperdebatkan. Selain itu, EUR/USD sejak itu telah mundur dan kini berada di 1,18, meskipun tim strategi Valas kami telah memperkirakan kenaikan kembali ke 1,20 pada akhir tahun."

"Namun, harga minyak melonjak pada saat yang sama ketika EUR/USD naik ke 1,20. Pada akhir minggu lalu, harga minyak sekitar 5% di atas asumsi ECB pada Desember 2025, sementara EUR/USD sekitar 3% lebih kuat."

"Dalam kedua kasus, perlu ada apresiasi FX yang berkelanjutan dan kenaikan harga energi agar pergeseran ini memiliki dampak yang persisten terhadap inflasi jangka panjang (tanpa mengabaikan risiko putaran kedua). Ini adalah salah satu alasan mengapa bank sentral sering kali melihat melalui dampak langsung dari pergerakan semacam itu."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor.)